EE: Πώς το κοινό χρέος πιέζεται από το σχέδιο χρηματοδότησης της Ουκρανίας

Προβληματισμός επικρατεί στις αγορές ευρωπαϊκών ομολόγων μετά τη συμφωνία των ηγετών της ΕΕ για την συγκέντρωση 90 δισ. ευρώ σε κοινό χρέος για την χρηματοδότηση της Ουκρανίας τα επόμενα δύο χρόνια.
Οι επενδυτές στο κοινό χρέος της Ευρωπαϊκής Ένωσης αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο μεγαλύτερης προσφοράς τα επόμενα χρόνια, καθώς οι Βρυξέλλες θα αυξήσουν τον δανεισμό για την κάλυψη της χρηματοδότησης προς την Ουκρανία.
Δεν είναι τυχαίο ότι οι αποδόσεις στα 30ετή ομόλογα της ΕΕ αυξήθηκαν κατά εννέα μονάδες βάσης στο 4,14% την Παρασκευή, καταγράφοντας το μεγαλύτερο άλμα μεταξύ των εκδοτών της Ευρωζώνης.
Η πορεία αυτή ακολουθεί μια περίοδο ισχυρής υπερ-απόδοσης σε σχέση με το γερμανικό χρέος, που έχει οδηγήσει το premium δανεισμού της ΕΕ να υποχωρήσει από τις 85 μονάδες βάσης νωρίτερα φέτος στις 60.
Παραμένει, ωστόσο, ασαφές με ποιο ακριβώς τρόπο η ΕΕ θα αντλήσει επιπλέον χρήματα από τις κεφαλαιαγορές, εάν χρειαστεί. Σε τηλεδιάσκεψη αυτήν την εβδομάδα, αξιωματούχοι της ΕΕ δήλωσαν στους επενδυτές ότι έχουν τη δυνατότητα να καλύψουν οποιεσδήποτε πρόσθετες χρηματοδοτικές ανάγκες για την Ουκρανία μέσω μιας σειράς εργαλείων, από βραχυπρόθεσμα γραμμάτια έως ομόλογα που λήγουν σε δεκαετίες.
Η υπεραπόδοση των ομολόγων της ΕΕ θα «δοκιμαστεί» από τη μεγαλύτερη προσφορά, σχολίασε ο Κρίστοφ Ρίγκερ, της Commerzbank AG. «Αναμένουμε ότι οποιεσδήποτε πρόσθετες χρηματοδοτικές ανάγκες θα καλυφθούν αρχικά μέσω αυξημένης έκδοσης γραμματίων», σημείωσε.
Η πρόταση για την έκδοση κοινού χρέους της ΕΕ αποτελεί σημαντική στροφή από το μέχρι τώρα προτιμώμενο σχέδιο αξιοποίησης των ρωσικών περιουσιακών στοιχείων που έχουν «παγώσει» λόγω των κυρώσεων. Η Ουκρανία δεν θα χρειαστεί να αποπληρώσει το δάνειο της ΕΕ έως ότου η Μόσχα αποζημιώσει το Κίεβο με επανορθώσεις και στο μεταξύ, τα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία θα παραμείνουν ανέπαφα στην ΕΕ.
Η ΕΕ ανακοίνωσε αυτήν την εβδομάδα σχέδια να πουλήσει 90 δισ. ευρώ ομολόγων στο πρώτο εξάμηνο του 2026, το ίδιο με έναν χρόνο πριν, με έναν «ενδεικτικό» στόχο 160 δισ. ευρώ για το 2026. Ωστόσο, τα νομικά κείμενα που επιβάλλουν τον κοινό δανεισμό του μπλοκ επιτρέπουν μέγιστη έκδοση ομολόγων ύψους 200 δισ. ευρώ καθ’ όλη τη διάρκεια του 2026, σε σύγκριση με ένα όριο 170 δισ. ευρώ φέτος.
Αντίστοιχα, το ανώτατο όριο για τα γραμμάτια αυξήθηκε από τα 60 δισ. ευρώ το 2025 στα 100 δισ. ευρώ. Με τους αξιωματούχους να μπορούν επίσης να αντλούν χρήματα μέσω συμφωνιών επαναγοράς, αυτό τους προσφέρει πολλαπλούς μοχλούς για αύξηση του δανεισμού.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή, με ανακοίνωση της την Παρασκευή, δήλωσε ότι σκοπεύει να επικαιροποιήσει το σχέδιο δανεισμού της «μόλις επιβεβαιωθούν οι λεπτομέρειες της νέας χρηματοδότησης με τις σχετικές νομοθετικές διαδικασίες». Το μπλοκ θα προχωρήσει σε οποιαδήποτε πρόσθετη έκδοση με «συνετή και φιλική προς την αγορά προσέγγιση, αξιοποιώντας το εύρος των διαθέσιμων χρηματοδοτικών εργαλείων», πρόσθεσε.
Ο αντίκτυπος στην αγορά από τη μεγαλύτερη προσφορά χρέους της ΕΕ είναι σύνθετος, δεδομένου ότι η ΕΕ μόλις πρόσφατα εξελίχθηκε σε σημαντικό εκδότη ομολόγων. Επιτάχυνε τις εκδόσεις της το 2020 για να χρηματοδοτήσει την απάντηση της ευρωπαϊκής οικογένειας στην κρίση της πανδημίας και πλέον εκδίδει ποσά που ανταγωνίζονται τα μεγαλύτερα από τα κράτη-μέλη της.
«Από τη μία πλευρά, η αυξημένη προσφορά πιέζει τα ομόλογα της ΕΕ και μπορεί να οδηγήσει σε φθηνότερη αποτίμησή τους», ανέφερε ομάδα αναλυτών της Unicredit SpA σε σημείωμα της. «Από την άλλη πλευρά, σε αντίθεση με τους περισσότερους εκδότες, τα ομόλογα της ΕΕ θα μπορούσαν να ωφεληθούν από μια αύξηση της δραστηριότητας έκδοσης,
Πκαθώς περισσότερη δραστηριότητα καθιστά τα ομόλογα της ΕΕ πιο ρευστά και επομένως πιο κοντά στα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα».
Κατά τον Κριστόφ Ρίγκερ της Commerzbank οποιαδήποτε αύξηση δανεισμού μέσω γραμματίων για το δάνειο της Ουκρανίας θα αναχρηματοδοτηθεί σε ομόλογα μόλις ολοκληρωθεί η καθαρή χρηματοδοτική φάση του προγράμματος Next Generation EU, ήτοι στο τέλος του 2026. Αυτό, άλλωστε, θα εδραιώσει την «ΕΕ ως μόνιμο εκδότη για τα επόμενα χρόνια», επεσήμανε.
Πηγή: newmoney.gr